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银河证券业绩持续温和复苏憧憬秋收行情

2019-09-13 20:20:52来源:励志吧0次阅读

银河证券:业绩持续温和复苏 憧憬秋收行情 201 -09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

利润增长持续同比改善:上市公司整体净利润单季度同比增速2012年四季度至201 年二季度分别为8.15%、11.05%和12.12%,高于2012三季度的-2.69%,和二季度的-1.16%,整体净利润增速弱回升。

收入增长与净利润增长的结构性变化。从收入增速排序来看,从高到低分别为创业板、中小板、主板;但主板业绩增速好于创业板、中小板公司。主板于2012年三季度业绩见底,中小板和创业板滞后一个季度于四季度见底;中小板和创业板业绩呈现较大的弹性,自201 年一季度以来明显改善。按照行业在总利润占比看,传媒、电力及公用事业、电子元器件、房地产、家电、医药、银行,占比处于上升趋势。

景气上升行业:非银行金融今年以来景气度上升,收入和净利润增速上升;传媒行业收入增速在高基数下放缓,但今年以来毛利率和净利率上升,利润增速可观;电力设备、纺织服装、基础化工、轻工制造、商贸零售、石油石化四季度以来回升收入、毛利率、销售净利率、净利润增速均企稳;建材、建筑、农林牧渔、汽车、通信今年以来回升收入、毛利率、销售净利率、净利润增速均企稳;电子元器件四季度以来回升收入、毛利率、销售净利率、净利润增速增速显著回升,景气向上;家电行业去年四季度以来收入增速回升带动净利润增速上升;计算机去年四季度以来收入增速回升带动净利润增速回升,景气度回升;医药毛利率和销售净利润维持稳定并微幅上升,收入增速和净利润增速稳定;国防军工收入今年上半年企稳,尽管毛利率和销售净利率下滑导致净利润增速下滑。

景气有争议的行业:电力及工业事业收入增速下滑、但成本下降毛利率回升带动利润增速大幅上升;房地产毛利率和净利润率小幅下滑,但收入增速上升带动净利润增速可观;钢铁、机械、交通运输、煤炭、有色景气度依然低迷;银行业收入和净利润增速逐季下滑。

餐饮、白酒表现疲弱。餐饮旅游收入下滑、毛利率和销售净利率下滑导致利润增速下滑;白酒表现疲弱压制食品饮料,食品饮料收入增速、毛利率、净利润率、净利润增速不断下滑,行业景气度走低。

杜邦分析。分季度来看,上市公司合计ROE2011年以来出于同比下滑趋势中。2012年至201 年二季度,合计单季度ROE分别同比下滑-0.54%、-0.56%、-0.54%、-0.15%、-0.07%和-0.01%。

憧憬秋收行情:PMI持续改善和业绩持续复苏,政策面改革憧憬延续,6月底的恐慌早已过去,秋收行情正在展开。创业板业绩增速恢复较慢,但已经连续上涨9个月,在分化中注意业绩和成长性。

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